两位数增长延续资产管理的连胜势头

资产管理行业在 2021 年继续其前所未有的增长轨迹，全球管理资产 (AuM) 增长 12% 至112 万亿美元，远高于 7% 的 20 年平均增长率，根据波士顿咨询集团 (BCG)的一份新报告。净流量也达到创纪录水平，占总资产管理规模的 4.4%(见图表)。这份题为《 2022 年全球资产管理：从顺风到动荡》的报告——BCG行业年度研究的第 20 版——今天发布。

股票市场的强劲表现一直是关键驱动因素，占 2005 年至 2021 年间收入增长的 90%。同期，来自净流量的收入在很大程度上被投资者将其资产类别组合转向低价产品和持续的费用压力。然而，尽管成本上升，2021 年营业利润率从一年前的 36% 上升至健康的 38%，因为平均管理资产额增长超过了成本增长。

尤其是在 2008 年金融危机之后飙升的被动市场继续引起投资者的浓厚兴趣。到 2021 年，被动管理产品的管理资产规模自 2003 年以来的增长速度是主动管理产品的四倍多。然而，被动管理领域变得越来越集中，在过去 5 到 10 年中，几乎 75% 的新资本流入全球前 10 名参与者——相比之下，活跃市场中约四分之一的净新流入为正。因此，活跃的市场目前为玩家提供了更多差异化的机会。

“在过去 15 年多的时间里，推动资产管理行业业绩的令人难以置信的市场运行是一把双刃剑，” BCG 董事总经理兼合伙人克里斯麦金泰尔 ( Chris McIntyre ) 说，他是该报告的合著者。“一方面，它为该行业提供了强劲的顺风，但它也挑战了创新，使市场被传统产品所主导，这些产品受益于基础资产回报的复合效应。有迹象表明，这些趋势正在开始转变，随之而来的动荡对行业参与者来说既是机遇也是挑战。”

预计将塑造未来的新兴趋势包括投资组合越来越多地转向另类资产，以追求比公开交易市场更高的回报。2021 年，另类产品占全球资产管理规模的比例不到 20%，但它们占资产管理总收入的 40% 以上。预计这一趋势将在未来五年内持续下去，预计到 2026 年，来自替代品的收入将增长到该行业全球总收入的一半以上。

此外，到 2050 年实现净零目标需要100 万亿至150 万亿美元的资本部署，对可持续投资的需求代表了一个将在短期和长期内主导该行业的机会。预计资产管理公司的债券和股票配置将达到大约20 万亿至30 万亿美元，其中大部分将在未来几年内随着更多投资流入气候转型项目而提前投入。

最后，直接索引等新技术通过简化制造和包装流程，使资产管理公司的核心价值主张面临去中介化的风险——这使新参与者能够进入市场并构建可以直接带给客户的个性化产品。对于财富管理机构而言尤其如此，导致资产和财富管理行业之间的融合日益加剧，这两个行业都开始追逐相同的资产池。

“资产管理行业正处于一个转折点，”该报告的合著者 Hanka Mörstedt 说。“虽然该行业正在蓬勃发展的新趋势可能会造成一些破坏，但对于那些尽早定位并利用新出现的获胜方式的玩家来说，它们也是一个机会。”